专题：大商所纯苯期货和期权上市米牛金融
纯苯期货和期权即将在市场热盼中于7月8日在大商所上市交易，进一步丰富化工产业风险管理“工具箱”，对赋能企业高质量发展、保障产业链安全稳定、提升我国纯苯价格影响力具有重要意义。即日起，本报特推出“纯苯期货和期权50问”系列，从现货市场概况、合约规则、风控措施等角度全方位解读纯苯期货、期权。
现货基本性质
01．什么是纯苯？
纯苯（Benzene，简称BZ）是重要的有机化工原料，常温下是可燃、有致癌毒性的无色透明液体，并带有强烈的芳香气味。
02．纯苯在石化产业链中是什么位置？
纯苯作为有机化合物一级基本有机原料“三苯、三烯、一炔、一萘”（即纯苯、甲苯、二甲苯、乙烯、丙烯、丁二烯、乙炔和萘）之一，产业链上承石油和煤两大基础能源，下接合成树脂、合成纤维、合成橡胶三大产业，终端产品涉及纺织、家电、轮胎、染料等，在石化产业链中占据重要地位。
03．纯苯的生产工艺是怎么样的？
纯苯生产包括催化重整工艺、乙烯裂解副产芳烃工艺、甲苯歧化工艺和粗苯加氢工艺等。
04．纯苯和苯乙烯有什么关系？
纯苯是苯乙烯最主要的原料，生产1吨苯乙烯约用0.79吨的纯苯和0.29吨的乙烯。苯乙烯是纯苯的最大下游产品，我国约有42%的纯苯用来生产苯乙烯。
05．纯苯的下游产品有哪些？
纯苯的主要下游产品是苯乙烯、己内酰胺、苯酚、苯胺、己二酸，被广泛用于家电材料、汽车领域、包装材料、保温材料、服装、家用纺织品、电子产品、农药、鞋底的生产制作。
06．纯苯有国家标准吗？
在我国，纯苯现行国标为《石油苯》（GB/T3405），该国标按质量将纯苯分成535、545两个类别。《石油苯》（GB/T3405）中石油苯-545是纯苯产品现货贸易过程中通用的标准。
现货市场概况
07．我国纯苯的生产情况是怎么样的？
我国是世界最大的纯苯生产国，2024年纯苯产量占全球的39%。
近些年随着炼厂项目持续投产以及石化行业向深加工方向转型，纯苯的产能和产量持续增加。2024年，我国纯苯产能为3234万吨，产量达到2513万吨。
华东地区是纯苯最大的生产区域，2024年产量为1245万吨，占比50%；东北、华南和华北地区紧随其后，产量占比分别为16%、12%和10%。
纯苯生产企业中，国企产能占国内总产能的44%左右，民企占52%，合资企业占4%。随着未来几年新装置的投产，纯苯供应端的竞争仍将持续。
08．我国纯苯的消费情况是怎么样的？
我国是世界最大的纯苯消费国。2024年，我国纯苯表观消费量达2926万吨，约占世界总消费量的43%，按2024年均价8299元/吨估算，我国纯苯市场总规模2428亿元。
苯乙烯是下游最大消费领域，2024年苯乙烯的纯苯消费量为1216万吨，占比42%，己内酰胺、苯酚、苯胺、己二酸分别占比19%、16%、12%、6%。
我国纯苯消费区域主要在华东地区，且供不应求，消费占比64%；华南和华北消费占比9%，东北消费占比8%。
我国纯苯贸易基本呈自西向东、自北向南格局。
09．我国纯苯的进出口情况如何？
2024年，我国进口纯苯约431万吨，对外依存度为15%。我国进口纯苯主要来自韩国，约占总进口的50%。我国纯苯出口量较少，2024年出口量仅有246吨。
10．影响纯苯价格的因素有哪些？
纯苯价格主要是受供应、需求、库存、进口价格、政策等因素影响。另外，原油、纯苯下游产品利润、纯苯-苯乙烯价差、PX生产利润、大宗商品行情等也会影响纯苯价格走势。
期货合约及风控措施
11．为什么要上市纯苯期货？
纯苯是重要的有机化工原料，产业链上承石油和煤两大基础能源，下接合成树脂、合成纤维、合成橡胶三大产业。上市纯苯期货，一是能够形成中国纯苯价格，助力我国“化工强国”建设；二是能够为企业生产经营提供远期价格信号，助力化工产业平稳健康发展；三是能够与苯乙烯期货构建产业链套保工具体系，有效降低企业经营风险。
12．纯苯期货的报价单位和最小变动价位是多少？
纯苯期货的报价单位为元（人民币）/吨，最小变动价位为1元/吨。
13．纯苯期货在连续交易期间支持哪些交易指令？
纯苯期货可交易的交易指令包括：限价指令、市价指令、市价止损（盈）指令和限价止损（盈）指令、跨期套利指令。
14．纯苯期货的每日最大价格波动幅度是多少？
上市初期，纯苯期货的涨跌停板幅度为上一交易日结算价的7%，合约挂牌当日至有成交首日的涨跌停板幅度为合约正常执行的涨跌停板幅度的两倍。当前纯苯期货执行的涨跌停板幅度，以大连商品交易所官网最新通知为准。
15．纯苯期货的合约月份有哪些？
纯苯期货每月均有合约，具体合约月份为1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月。
16．纯苯期货的最后交易日和最后交割日是哪天？
纯苯期货的最后交易日为合约月份倒数第4个交易日，最后交割日为最后交易日后第3个交易日。
17．纯苯期货的交易单位和交割单位是多少？
纯苯期货的交易单位为30吨/手，交割单位为30吨。
18．纯苯期货的风险控制措施有哪些？
根据《大连商品交易所交易管理办法》和《大连商品交易所风险管理办法》，大连商品交易所将对纯苯期货交易实行保证金制度、涨跌停板制度、持仓限额制度、大户报告制度、强行平仓制度、风险警示制度等。
19．交易所对会员或客户米牛金融的纯苯期货持仓限额是多少？
交易所实行限仓制度。限仓是指交易所规定会员、境外特殊参与者或客户可以持有的，按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。具有实际控制关系的客户和非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者的持仓合并计算。
非期货公司会员和客户在不同时期的限仓比例和持仓限额具体规定如下：
|
时间段 |
非期货公司会员 |
客户 |
||
|
一般月份 |
N>4万手 |
5%×N |
N>4万手 |
5%×N |
|
N≤4万手 |
2000手 |
N≤4万手 |
2000手 |
|
|
交割月份前一个月第15个交易日起 |
400手 |
400手 |
||
|
交割月份 |
200手 |
200手 |
||
注：1.N为某一合约单边持仓总量
2．一般月份为合约上市至交割月份前一个月第十四个交易日
非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者或客户的持仓数量不得超过交易所规定的持仓限额，超过持仓限额的，不得同方向开仓交易。对超过持仓限额的非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者或客户，交易所将于下一交易日按有关规定执行强行平仓。
20．如何向交易所申请套期保值头寸？
根据《大连商品交易所套期保值管理办法》，在办理套期保值相关业务时，委托期货公司会员从事期货交易的客户应当委托期货公司会员办理；委托境外特殊经纪参与者从事期货交易的客户应当委托境外特殊经纪参与者办理；委托境外中介机构从事期货交易的客户应当委托境外中介机构办理，境外中介机构再委托期货公司会员或境外特殊经纪参与者办理；非期货公司会员和境外特殊非经纪参与者向交易所申请办理。
纯苯期货一般月份套期保值持仓额度需要按照品种方式申请，申请人可以在任一交易日提出申请。
申请增加交割月份套期保值持仓额度的截止日为套期保值合约交割月份前一个月的最后一个交易日，逾期交易所不再受理该合约交割月份套期保值持仓额度的申请。
21．纯苯期货的交易手续费是如何收取的？
上市初期，纯苯期货合约交易手续费暂定为成交金额的万分之1，套期保值交易手续费减半收取。交易所可以根据市场情况，调整部分或者全部合约的交易手续费计收标准。
22．纯苯期货上市，有哪些配套的业务规则？
纯苯期货配套的业务规则包括：《大连商品交易所纯苯期货合约》《大连商品交易所交易管理办法》《大连商品交易所结算管理办法》《大连商品交易所交割管理办法》《大连商品交易所标准仓单管理办法》《大连商品交易所风险管理办法》和《大连商品交易所纯苯期货业务细则》等。
交割
23．哪些企业可以在纯苯期货市场进行交割？
具备纯苯生产、经营或使用资质的单位客户可以参与交割。
24．纯苯期货的交割质量标准是什么？
纯苯期货的交割质量指标如下：
|
项目 |
单位 |
要求 |
|
结晶点（干基） |
℃ |
≥5.45 |
|
纯度（质量分数） |
% |
≥99.90 |
|
甲苯（质量分数） |
% |
≤0.05 |
|
非芳烃（质量分数） |
% |
≤0.10 |
|
外观 |
─ |
透明液体、无不溶水及机械杂质 |
|
颜色（铂—钴色度） |
号 |
≤20 |
|
噻吩米牛金融 |
mg/kg |
≤0.6 |
|
溴指数（以溴计） |
mg/100g |
≤20 |
|
酸洗比色 |
─ |
酸层颜色不深于1000mL稀酸中含0.10g重铬酸钾的标准溶液 |
|
硫含量 |
mg/kg |
≤1 |
|
中性试验 |
─ |
中性 |
|
密度（20ºC） |
㎏/m3 |
报告 |
|
1，4-二氧己烷（质量分数） |
% |
报告 |
|
氮含量 |
mg/kg |
报告 |
|
水含量 |
mg/kg |
报告 |
|
氯含量 |
mg/kg |
报告 |
交割质量标准完整内容参见《大连商品交易所纯苯交割质量标准》。
25．纯苯期货的交割方式有哪些？
纯苯期货的交割方式包括期转现交割、滚动交割和一次性交割。指定交割仓库名录由交易所另行公告。
一次性交割是指在合约最后交易日后，交易所组织所有未平仓合约持有者进行交割的交割方式。一次性交割在3个交易日内完成，分别为标准仓单提交日、配对日和交收日（最后交割日）。在合约最后交易日后，所有未平仓合约的持有者须以交割履约，同一客户号买卖持仓相对应部分的持仓视为自动平仓，不予办理交割，平仓价按一次性交割的交割结算价计算。
滚动交割是指在交割月第一个交易日至最后交易日的前一交易日期间，由持有交割月净持仓为卖持仓的卖方客户主动提出标准仓单交割，并由交易所组织匹配买卖双方在规定时间完成交割的交割方式。
提出期转现申请的交易者应当是单位客户。以标准仓单申请期转现和以标准仓单以外的现货申请期转现的，应当提交交易双方信息等信息和材料。提出期转现申请的，交易双方除按照《大连商品交易所交易管理办法》规定提交期转现相关信息和材料外，还应当提交合法有效的纯苯生产、经营或使用资质证明。
26．纯苯期货的指定交割仓库有哪些类型？
纯苯期货的指定交割仓库分为两大类：指定仓库和指定厂库。符合条件的交割库可以申请集团交割库，集团交割库是可以设立分库的指定交割仓库。
27．纯苯期货的交割区域及升贴水是怎样的？
纯苯期货执行的交割区域及升贴水，大连商品交易所将在上市前在官网另行通知。
28．纯苯期货的仓单有效期是多久？
交易所设置了纯苯期货仓单有效期，要求纯苯期货标准仓单在每个交割月份最后交割日前（含当日）应当进行标准仓单注销。
29．参与纯苯期货交割会产生哪些费用？
参与纯苯期货交割可能会产生交割手续费、入库费、出库费、仓储费用、质检费用等。
参与交割的双方应当分别向交易所交纳交割手续费。期货品种的交割手续费由交易所另行确定并公布。
30．自然人客户能够参与纯苯期货交割吗？
个人客户持仓不得交割。
31．纯苯期货的交割结算价是如何计算的？
滚动交割的交割结算价采用该期货合约滚动交割配对日的当日结算价。
一次性交割的交割结算价采用该期货合约交割月最后十个交易日所有成交价格的加权平均价，若交割月不足十个交易日，交割结算价采用该期货合约自交割月第一个交易日起至最后交易日所有成交价格的加权平均价。
32．实物交割完成后，若买方对交割商品的质量、数量有异议该如何处理？
货主对仓库出库商品质量有异议的，首先与仓库协商解决。协商不成的，货主应当在标准仓单注销之日起10个工作日内且货物已交付但未出库的情况下，以书面形式向交易所提出复检申请。复检申请应当说明仓库名称和需要复检的商品数量、质量指标和货物所在储罐号等，留存联系方式，并加盖货主公章。交易所委托指定质量检验机构进行复检，复检结果为解决争议的依据。
货主对厂库出库商品质量有异议的，首先与厂库协商解决。协商不成的，货主应当在按照规定封存样品（不含当日）后的5个工作日内，以书面形式向交易所提出复检申请。交易所委托指定质量检验机构对封存的样品进行复检，并以该样品检验结果作为解决争议的依据。
完整内容参见《大连商品交易所纯苯期货业务细则》等相关规定。
期权
33．什么是期权？
期权是交易双方关于未来买卖权利达成的约定，买方有权在将来某一特定时间以特定价格（行权价格）买入或者卖出一定数量的特定资产（期权合约标的物）。
34．什么是期权权利金？
期权权利金是期权买方为获取期权合约赋予的权利而支付给卖方的费用，是买卖期权合约的价格。
35．什么是看涨期权和看跌期权？
期权买方行权后买入标的物，则该期权称为看涨期权，行权时标的市场价格越高，期权买方收益越大；期权买方行权后卖出标的物，则该期权称为看跌期权，行权时标的市场价格越低，期权买方收益越大。
36．什么是期权的行权价格？
行权价格是指由期权合约规定的，买方有权在将来某一时间买入或卖出标的期货合约的价格。随着期货价格的变动，到期日前的每一个交易日，期权将根据上一交易日标的期货结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围，增挂新行权价格的期权合约，满足投资者多样化交易需求。
行权价格间距是指相邻两个行权价格之间的差。纯苯期权采用分段式行权价格间距，按照“近密远疏”原则挂牌。最近六个自然月对应的期权合约：行权价格≤4000元/吨，行权价格间距为50元/吨；4000元/吨<行权价格≤8000元/吨，行权价格间距为100元/吨；行权价格>8000元/吨，行权价格间距为200元/吨。第七个及随后自然月对应期权合约的行权价格间距为上述各段间距的2倍。
37．期权价格的影响因素有哪些？
期权价格通常会受到标的价格、波动率、距离到期时间、行权价、利率等因素的影响。
（1）标的价格。在其他变量不变的情况下，标的价格上涨，看涨期权价格上涨，看跌期权价格下跌；标的价格下跌，看涨期权价格下跌，看跌期权价格上涨。
（2）波动率。波动率是衡量标的价格变化剧烈程度的指标，在其他变量不变的情况下，标的波动率越高，看涨期权和看跌期权价格越高。
（3）距离到期时间。对期权买方而言，时间越长，获得收益的机会就越大。在其他变量不变的情况下，距离到期的时间越长，看涨期权和看跌期权的价格越高。
（4）行权价。在其他变量不变的情况下，看涨期权行权价越低，期权价格越高；看跌期权行权价越高，期权价格越高。
（5）利率。在其他变量不变的情况下，利率越高，看涨期权价格越高，看跌期权价格越低。期权距离到期时间越长，利率变化对期权价格影响越大。
38．纯苯期权的标的物是什么？
纯苯期权的标的物是纯苯期货合约，即投资者行权（履约）后获得的是纯苯期货合约。如期权合约BZ-2605-C-6000的标的物是BZ2605期货合约，投资者行权（履约）后获得BZ2605期货合约。
商品期货标准化程度高，价格公开、透明、连续，更适于作为期权的标的物。
39．纯苯期权的交易单位是什么？纯苯期权的报价单位是什么？
期权交易单位是指1手期权合约对应标的期货合约的数量。1手纯苯期权合约对应1手（30吨）纯苯期货合约。
纯苯期权的报价单位与纯苯期货合约的报价单位一致，是“元/吨”。
40．纯苯期权的合约月份有哪些？
期权的合约月份是指期权合约对应的标的期货合约的交割月份。纯苯期权合约月份为1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月，与纯苯期货的合约月份一致。
41．如何看懂纯苯期权合约的交易代码？
纯苯期权的交易代码采用“BZ-合约月份-C-行权价格”（看涨期权）、“BZ-合约月份-P-行权价格”（看跌期权）的格式，代码中间的“C”和“P”分别代表看涨期权和看跌期权的合约类型代码。
举个例子，BZ-2605-C-6000，代表标的为2026年5月交割的纯苯期货，行权价格为6000元/吨的看涨期权。
42．纯苯期权的交易时间是什么？
期权交易时间与标的期货交易时间一致，纯苯期权与纯苯期货同步开展夜盘交易。夜盘交易时间：21：00-23：00；日盘交易时间：上午9：00-11：30，下午13：30-15：00。
43．纯苯期权有涨跌停板吗？
与期货类似，期权也有涨跌停板，涨跌停板幅度是指期权合约在一个交易日中上涨或下跌的最大值。纯苯期权的涨跌停板幅度与标的期货合约涨跌停板幅度相同。
涨停板价格 = 期权合约上一交易日结算价+标的期货合约涨跌停板幅度；
跌停板价格 = Max（期权合约上一交易日结算价-标的期货合约涨跌停板幅度，期权合约最小变动价位）。
44．期权到期日自动行权是什么？
到期日闭市后，对未在规定时间内提交行权或放弃申请的期权持仓，交易所进行如下处理：
行权价格小于当日标的期货合约结算价的看涨期权持仓自动申请行权； 行权价格大于当日标的期货合约结算价的看跌期权持仓自动申请行权；（三）其他期权持仓自动放弃。
45．纯苯期权买方可以在什么时候申请行权、放弃？
纯苯期权是美式期权，期权买方可在到期日前任一交易日的交易时间提交行权申请；到期日当天，期权买方可在交易时间和15：00-15：30提交行权申请、放弃申请。
46．行权（履约）后获得的期货仓位如何对冲？
期权买（卖）方可以申请对其同一交易编码下行权（履约）后的双向期货持仓进行对冲平仓，对冲数量不超过行权（履约）获得的期货持仓量。
申请的方式为通过API或大商所对外门户（会服）。申请时间为交易日的交易时间及到期日的15：00-15：30。通过API提交的申请仅申请当日有效；通过大商所对外门户（会服）提交的申请在撤销前长期有效。
47．交易者参与纯苯期权交易需要符合哪些要求？
纯苯期权合约实行交易者适当性制度。单位客户和个人客户需满足基础知识、可用资金、交易经历、合规诚信等适当性要求，方可参与纯苯期权交易。期货公司会员应当妥善评估交易者对期货、期权的认知水平和风险承受能力，审慎选择适当的交易者参与交易。
具有大连商品交易所期权品种交易权限的境内客户，可以直接参与纯苯期权合约交易；具有其他交易所期权或特定品种交易权限的境内客户，仍需要进行适当性评估，但可以豁免适当性中基础知识、交易经历、可用资金余额的评估；纯苯期货、期权合约暂时没有对外开放，境外客户暂不可以参与交易。
48．纯苯期权在连续交易期间支持哪些交易指令？
纯苯期权可交易的指令包括：限价指令和限价止损（盈）指令。
49．纯苯期货、期权的最大下单数量是多少？
纯苯期货和期权的最大下单数量一致，具体以交易所披露为准。
50．纯苯期权如何限仓？
纯苯期权限仓标准为2000手。即：非期货公司会员和客户持有的纯苯期权某月份期权合约中所有看涨期权的买持仓量和看跌期权的卖持仓量之和、看跌期权的买持仓量和看涨期权的卖持仓量之和，不得超过2000手。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。
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责任编辑：李铁民 米牛金融
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